融資應(yīng)該怎么估值

由天下分享時(shí)間：2022-04-08 11:40:18 加入收藏我要投稿點(diǎn)贊

融資融券又稱(chēng)證券信用交易，是指投資者向具有證券交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入本所上市證券或借入本所上市證券并賣(mài)出的行為。下面跟小編一起來(lái)看看關(guān)于融資融券的介紹吧!

關(guān)于融資“估值”，你該知道的一切!

“處于即便是最老練的創(chuàng)業(yè)者，在其創(chuàng)業(yè)生涯中，也很難有超過(guò)10次的VC融資經(jīng)驗(yàn)。相反，一個(gè)普通的VC，每年都會(huì)直接或間接做5-10個(gè)項(xiàng)目的投資。所以，在企業(yè)融資談判中，VC擁有壓倒性的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗麄冇懈嘟?jīng)驗(yàn)。這種不平等的地位，最常見(jiàn)的結(jié)果就是創(chuàng)業(yè)者往往只關(guān)注投資前估值的問(wèn)題，而VC卻會(huì)對(duì)公司估值的前后綜合考慮。”

基本術(shù)語(yǔ)介紹

在VC融資中，最重要、也是最受關(guān)注的條款，是所謂的投資前估值(Pre-money Valuation)，其通常被簡(jiǎn)稱(chēng)為“Pre-money”或“Pre”，也就是企業(yè)在VC投資之前，值多少錢(qián)。

老練的創(chuàng)業(yè)者和VC討論的時(shí)候，通常是這個(gè)樣子的：

與Pre相對(duì)應(yīng)的，是投資后估值 (Post-Money Valuation)，簡(jiǎn)稱(chēng)為“Post”。

即：如果一家企業(yè)融資400萬(wàn)，Pre-Money為600萬(wàn)，Post-Money就是1000萬(wàn)，VC投400萬(wàn)就可以占40%的股份，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)占60%。

還有一個(gè)對(duì)價(jià)格影響很大的條款是期權(quán)池 (Option Pool) 的大小。

大部分企業(yè)在VC投資之后，都需要為新招募的、或者是以前的管理團(tuán)隊(duì)，預(yù)留一部分期權(quán)。這些人通常需要分配期權(quán)，發(fā)放期權(quán)就會(huì)稀釋其他股東的股份。

盡管是預(yù)期在未來(lái)招聘這些人，但很多VC會(huì)要求在投資之前，企業(yè)就把這些期權(quán)預(yù)留出來(lái)，這樣，投資之后，VC的股份就不會(huì)被預(yù)留的期權(quán)稀釋了。當(dāng)然，也有投資機(jī)構(gòu)稱(chēng)，這是為了未來(lái)期權(quán)池不被攤薄的考量。

在上述的例子中，融資400萬(wàn)，Pre-Money估值600萬(wàn) (VC簡(jiǎn)稱(chēng)為“Pre 6投4”)，如果VC要求期權(quán)池大小為20%，那么企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：VC的股份比例仍然為40%，20%的未分配期權(quán)，管理團(tuán)隊(duì)及創(chuàng)始人持有40%。

換句話(huà)說(shuō)，管理團(tuán)隊(duì)及創(chuàng)始人拿出自己20%的股份，未來(lái)分配給要將要招聘的和一些以前的團(tuán)

投資后的股權(quán)價(jià)值

Flybridge Partner的合伙人JeffBussgang定義了一個(gè)術(shù)語(yǔ)，叫做“Promote”，來(lái)幫助創(chuàng)業(yè)者了解一個(gè)項(xiàng)目背后的真實(shí)價(jià)值，而不僅僅關(guān)注投資前估值，或投資后股權(quán)比例。

Jeff對(duì)“Promote”的定義是:(VC投資后)創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的股份比例 x公司的投資后估值。Foundry Group的合伙人FeldBrad稱(chēng)之為--創(chuàng)始人在投資后所擁有股權(quán)的價(jià)值 (Founders Post-Deal OwnershipValue，即FPDOV)。

Jeff和Feld都認(rèn)為，創(chuàng)始人在與VC談判的時(shí)候，要用“Promote”而不是“Pre”來(lái)作為判斷的依據(jù)。

Jeff舉了一個(gè)例子，他跟另外一家VC競(jìng)爭(zhēng)一個(gè)項(xiàng)目，他提出的投資方案是“Pre7投6、20%的期權(quán)池”。也就是說(shuō)，Jeff會(huì)給企業(yè)700萬(wàn)的pre估值，投600萬(wàn)，占46%的股份。創(chuàng)始人拿出20%股份作為期權(quán)池之后，還剩下34%的股份。

而他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的方案是“Pre 9投6、30%的期權(quán)池”，即Pre估值為900萬(wàn)，投600萬(wàn)占40%的股份，創(chuàng)始人還剩余30%的股份。最后，創(chuàng)業(yè)者選擇了Jeff的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

Jeff用“promote”簡(jiǎn)單分析了他們兩家VC的報(bào)價(jià)：他的“Pre 7投6、20%期權(quán)池”的方案下，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)將會(huì)持有一個(gè)Post估值1300萬(wàn)公司的34%的股份，換句話(huà)說(shuō)，他們的創(chuàng)業(yè)成果是440萬(wàn)的“Promote”。

相比之下，在“Pre 9投6、30%期權(quán)池”的方案下，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的“Promote”幾乎相同：1500萬(wàn)投資后估值的30%，即450萬(wàn)。也就是說(shuō)，Jeff的方案跟競(jìng)爭(zhēng)者的沒(méi)什么差別，只不過(guò)Pre和期權(quán)池小些，而VC投資后創(chuàng)業(yè)者手中的股權(quán)價(jià)值基本相同。

對(duì)于這個(gè)創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，有一個(gè)更好的做法，他可以跟給出Pre估值900萬(wàn)的VC說(shuō)，30%的期權(quán)池太多了，我們不需要招聘那么多管理團(tuán)隊(duì)。如果能夠?qū)⑵跈?quán)池降低到15%就很棒了，這樣創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的股份比例就增加到45%，“Promote”變?yōu)?75萬(wàn)美元。那么，當(dāng)然放棄Jeff就是更好的選擇了。

退出后的股權(quán)價(jià)值

Jeff的看法是對(duì)的，創(chuàng)業(yè)者不應(yīng)該只關(guān)注公司的Pre估值，因?yàn)镻re估值中還包含了期權(quán)池，而期權(quán)是由董事會(huì)控制，發(fā)給其他員工的。所以，他建議創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該關(guān)注“Promote”，即VC投資后，創(chuàng)始人自己手中的股權(quán)價(jià)值。

Polaris Venture Partners的技術(shù)顧問(wèn)SimeonSimeonov提出了一個(gè)很重要、但又常常會(huì)被忽視的一個(gè)原因：公司在做VC融資后，誰(shuí)都沒(méi)有賺到錢(qián)，因?yàn)閷?duì)于早期的VC融資，創(chuàng)始人想套現(xiàn)基本

創(chuàng)始人的“Promote”不管是大是小，都是空頭支票，是無(wú)法兌現(xiàn)的。所以，他認(rèn)為真正重要的，是在公司實(shí)現(xiàn)退出 (Exit) 的時(shí)候，創(chuàng)始人的股權(quán)價(jià)值，而不是Jeff和Feld所說(shuō)的“投資后股權(quán)價(jià)值”。

如果一切順利的話(huà)，公司退出時(shí)，創(chuàng)始人的股權(quán)價(jià)值是：創(chuàng)始人當(dāng)時(shí)的股份比例 x 公司的退出價(jià)值。

無(wú)論是以IPO還是被并購(gòu)(M&A)的方式退出，公司的退出價(jià)值，會(huì)受到很多不可預(yù)計(jì)的因素影響，變動(dòng)范圍很大。但是，退出時(shí)的創(chuàng)始人的股權(quán)比例，卻可以在一定程度上進(jìn)行預(yù)測(cè)，比如：公司在退出前還需要幾輪融資、每輪融資稀釋多少股份。對(duì)于一個(gè)典型的技術(shù)性公司，創(chuàng)始人在退出前會(huì)平均稀釋掉45%-65%的股份。

期權(quán)池對(duì)創(chuàng)始人價(jià)值的影響

Simeon還給創(chuàng)始人提出了幾條減少股份稀釋的方法，其中一條是：讓創(chuàng)始人從一開(kāi)始就留出一個(gè)大大的期權(quán)池，比如Jeff的案例中，他認(rèn)為30%的期權(quán)池更好，創(chuàng)業(yè)者放棄Jeff是對(duì)的。他認(rèn)為一個(gè)大大的期權(quán)池，就可以防止以后期權(quán)不夠用，還要?jiǎng)?chuàng)始人繼續(xù)拿出股份，再次被稀釋。

也有人認(rèn)為，Pre估值里應(yīng)該不包含期權(quán)池，創(chuàng)始人不要單獨(dú)為期權(quán)池買(mǎi)單。

因?yàn)榧热籚C投資進(jìn)來(lái)，跟創(chuàng)始人一起做股東，就沒(méi)有理由只讓創(chuàng)始人自己拿一部分股份做期權(quán)池，要拿因該大家一起拿，期權(quán)池在VC投資之后設(shè)立。

比如前面融資400萬(wàn)，Pre-money估值600萬(wàn) (“Pre 6投4”) 的例子中，如果期權(quán)池大小為20%，那么在設(shè)立期權(quán)池之前，VC的股份比例為40%，創(chuàng)始人為60%。然后VC和創(chuàng)始人，按比例分別拿出8%和12%的股份，湊成20%的期權(quán)池，這樣投資后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是：創(chuàng)始人占48%、VC占32%、期權(quán)池20%。

這種期權(quán)池的做法對(duì)創(chuàng)業(yè)者是最有利的，但基本上沒(méi)有VC會(huì)答應(yīng)，VC的邏輯是要讓原始股東出期權(quán)。那如果這個(gè)邏輯成立的話(huà)，對(duì)于后續(xù)B融資(假定現(xiàn)在是A輪，后續(xù)是B輪)的VC來(lái)說(shuō)，A輪的VC和創(chuàng)始人都算原始股東，B輪時(shí)的期權(quán)池應(yīng)該由A輪VC和創(chuàng)始人一起出。所以，A輪的VC沒(méi)有理由，把公司直到上市退出期間，所有期權(quán)都讓創(chuàng)始人來(lái)扛。

所以，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，最好制定一個(gè)從A輪到B輪融資期間，管理團(tuán)隊(duì)招募和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，在每輪融資的時(shí)候，逐步追加期權(quán)池。

創(chuàng)業(yè)者在跟VC談判的時(shí)候，應(yīng)該花點(diǎn)時(shí)間搞清楚Term Sheet條款的方方面面。在挑選對(duì)比Term Sheet的時(shí)候，要通盤(pán)考慮估值情況，比如Pre、Post、Promote、期權(quán)池，而不是僅僅只看眼前的Pre。

融資后由誰(shuí)來(lái)估值?怎么估值?

【案例】

我們現(xiàn)在暫時(shí)老板給每個(gè)合伙人10%股權(quán)+20K月薪;

我們注冊(cè)資金是300萬(wàn)。也就是老板現(xiàn)在是30萬(wàn)股。

如果半年后公司投后估值1億，有A輪的投資2000萬(wàn),占20%;

那么公司估值融資后老板的股權(quán)怎么變化?如何計(jì)算?

【估值概念】

企業(yè)價(jià)值決定股票價(jià)值，而股票價(jià)值決定股權(quán)價(jià)值，所以，企業(yè)價(jià)值決定了企業(yè)的股票價(jià)格，也就是決定了公司的市場(chǎng)價(jià)值。

公司估值在風(fēng)險(xiǎn)投資中是個(gè)非常重要的問(wèn)題，它決定了投資人的投資可獲得的股權(quán)比例。

首先明確一下估值的概念，分為投前估值和投后估值：

【1】投前估值：

是指投資人進(jìn)入前，企業(yè)或者投資機(jī)構(gòu)給予企業(yè)的投資價(jià)值評(píng)估。

【2】投后估值

投后估值=投資前估值+投資額，而投資人獲得的公司股權(quán)比例=投資額÷投資后估值。

案例分析

我們假設(shè)：公司投資前估值8000萬(wàn)，那么：

投后估值=8000萬(wàn)+2000萬(wàn)=1億;投資人獲得的公司股權(quán)比例=2000萬(wàn)÷1億=0.2(即20%);那么老板投后估值獲得的公司股權(quán)比例為20%。

案例中，公司注冊(cè)資本為300萬(wàn)，A輪投資2000萬(wàn)，我們假設(shè)：

A輪2000萬(wàn)投資款進(jìn)入注冊(cè)資本的數(shù)額為X，那么：

X÷(X+300萬(wàn))=20%，則X=75萬(wàn)，也就是說(shuō)，2000萬(wàn)投資額，75萬(wàn)進(jìn)入注冊(cè)資本，注冊(cè)資本成為375萬(wàn)，其余都進(jìn)入資本公積。

故：老板的股權(quán)在融資后變?yōu)?%，也就是他持有的那部分股份的估值是800萬(wàn)。

【由誰(shuí)來(lái)估值?】

其實(shí)，一家公司要做股權(quán)交易的時(shí)候，通常都會(huì)聘請(qǐng)一家投行或財(cái)務(wù)顧問(wèn)。倘若是一級(jí)市場(chǎng)交易或者二級(jí)市場(chǎng)控股收購(gòu)的話(huà)，買(mǎi)方也會(huì)請(qǐng)一個(gè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)。投行會(huì)把所有適用的估值方法都粗略測(cè)算一遍。

所以會(huì)涉及到：買(mǎi)方、賣(mài)方、買(mǎi)方財(cái)務(wù)顧問(wèn)、賣(mài)方財(cái)務(wù)顧問(wèn)。有的時(shí)候還會(huì)聘請(qǐng)一個(gè)專(zhuān)門(mén)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)做一個(gè)Fairness Opinion(獨(dú)立公平意見(jiàn))，用于保護(hù)股東利益。

在中國(guó)，大部分交易并沒(méi)有那么復(fù)雜，大部分股權(quán)投資也就是早點(diǎn)買(mǎi)入，做大賣(mài)出(直接上市或賣(mài)給上市公司)。

在中國(guó)做股權(quán)投資要么看投早+投準(zhǔn)，要么看晚期基金的資源。在估值層面并不會(huì)做得太復(fù)雜，主要看市場(chǎng)情況和過(guò)去類(lèi)似的交易都是什么倍數(shù)完成的。

【怎么去估值?

在估值層面上，大致分為相對(duì)估值與絕對(duì)估值兩大類(lèi)，一個(gè)企業(yè)適用于哪個(gè)估值方法，具體看企業(yè)的具體情況，下面大致介紹幾種方法：

(1)相對(duì)估值

相對(duì)估值就是和別的公司對(duì)比，主要有兩種方法：

可比公司分析和先例交易分析。

可比公司分析拿二級(jí)市場(chǎng)的上市公司做參照，先例交易分析以過(guò)往的并購(gòu)案例為坐標(biāo)。

一家公司上市后每天都有買(mǎi)賣(mài)，就會(huì)有實(shí)時(shí)定價(jià)，所以把價(jià)格除以某個(gè)公司的盈利指標(biāo)(比如銷(xiāo)售額、運(yùn)營(yíng)收入、凈利潤(rùn)等)，即可得出一個(gè)“倍數(shù)”用來(lái)和同行業(yè)公司對(duì)比。

可比公司分析適用于公司要上市了，看看同行業(yè)都是什么倍數(shù)，或者并購(gòu)的時(shí)候作為參考，看是否需要更多溢價(jià)。

而一家沒(méi)有上市的公司的股票只在交易時(shí)會(huì)有新的定價(jià)(股權(quán)融資、出售老股等)。除非已參與了上一輪交易，否則外界只有靠挖公司官網(wǎng)、年報(bào)、新聞等才能找到上一輪定價(jià)。先例交易分析是并購(gòu)中較常用的方法。

另外一個(gè)重要因素是控制權(quán)溢價(jià)，即控股一家企業(yè)所需要付出的溢價(jià)。因?yàn)榭毓闪司涂梢灾概啥?、替換管理層、裁員、賣(mài)掉不賺錢(qián)的部門(mén)等。這些決策權(quán)比買(mǎi)一家公司的股票等著升值和分紅更值錢(qián)。

而可比公司分析看的是公司上市交易水平，是不包含控制權(quán)溢價(jià)的，所以做一樁獲得控制權(quán)的并購(gòu)，都是看歷史上可比公司的先例控股交易。

(2)絕對(duì)估值

絕對(duì)估值有兩種常用方法：

現(xiàn)金流折現(xiàn)分析和杠桿收購(gòu)分析。

絕對(duì)估值比較復(fù)雜，需搭建模型，有很多預(yù)測(cè)的細(xì)節(jié)，簡(jiǎn)單的預(yù)測(cè)只需粗略的利潤(rùn)表，復(fù)雜的模型三張報(bào)表都需搭建，銷(xiāo)售需要細(xì)分化預(yù)測(cè)和借債償付單獨(dú)預(yù)測(cè)。

現(xiàn)金流折現(xiàn)分析是將估值對(duì)象的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)，但由于主觀因素對(duì)假設(shè)影響較大，很多時(shí)候主要作為參考(算出來(lái)的是每股股價(jià))。

杠桿收購(gòu)分析則主要關(guān)注估值公司未來(lái)產(chǎn)生的回報(bào)，常用于私募基金投資(算出來(lái)的是IRR回報(bào)率)。

IRR回報(bào)率：內(nèi)部回報(bào)率(Inner rate of return),又稱(chēng)內(nèi)部收益率，是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

二者沒(méi)有太大區(qū)別，只是算的是回報(bào)，主要適用于投資人，而且大部分適用于私募股權(quán)基金或?qū)_基金，因?yàn)樗麄冋嬲嵈箦X(qián)的投資大多要加杠桿。

杠桿就是借錢(qián)，需還本還息，所以適用于現(xiàn)金流強(qiáng)或有大量可抵押資產(chǎn)的公司，這些公司即便碰到了問(wèn)題，也能賣(mài)資產(chǎn)償還債務(wù)，不會(huì)弄到公司清算，損失股權(quán)價(jià)值。

融資時(shí)你公司估值到底值多少?算法合集

一旦有潛在的投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品和公司表示出了興趣，他都將不可避免地問(wèn)：“你們公司的估值是多少?”有的不知道怎么回答，有的說(shuō)“你報(bào)個(gè)價(jià)吧”，有的則隨口報(bào)出一個(gè)天文數(shù)字。結(jié)果，創(chuàng)業(yè)者通常會(huì)失去融資的機(jī)會(huì)，或者是丟掉大部分的股權(quán)。

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創(chuàng)業(yè)者可以用什么來(lái)證明自己的公司在這樣的早期階段值400萬(wàn)美元或是100萬(wàn)美元呢? 以下10種估值方法：

1、用公平的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)評(píng)判所有的實(shí)物資產(chǎn)。這是最具體的估值要素，通常被稱(chēng)為資產(chǎn)法。新公司通常沒(méi)什么固定資產(chǎn)，看起雖然不值錢(qián)，但是你要把你公司擁有的每一件東西都算進(jìn)去。在這一點(diǎn)上，“新公司”的資產(chǎn)可能算上5萬(wàn)美元的估值。

2、把知識(shí)產(chǎn)權(quán)賦予真正的價(jià)值。專(zhuān)利和商標(biāo)的價(jià)值是沒(méi)有認(rèn)證的，特別是臨時(shí)使用的專(zhuān)利和商標(biāo)。 “新公司”將他們的軟件工具算法申請(qǐng)了專(zhuān)利，這是非常積極的，而且讓自己比準(zhǔn)備進(jìn)入同一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者領(lǐng)先了好幾步。投資人經(jīng)常使用的一個(gè)“經(jīng)驗(yàn)法則”就是每一項(xiàng)專(zhuān)利可以為公司增加100萬(wàn)美元的估值。所以專(zhuān)利的價(jià)值應(yīng)該加在公司估值里面。

3、所有的負(fù)責(zé)人和員工的價(jià)值。將價(jià)值分配到所有需要支付工資的專(zhuān)業(yè)員工身上，他們的技能、為業(yè)務(wù)技術(shù)進(jìn)行的培訓(xùn)和知識(shí)是非常有價(jià)值的。在互聯(lián)網(wǎng)鼎盛時(shí)期的初創(chuàng)公司，因?yàn)橛腥殞?zhuān)業(yè)的程序員、工程師或設(shè)計(jì)師而增加了公司100萬(wàn)美元的估值，這種情況并不少見(jiàn)?！靶鹿尽贝藭r(shí)只有兩位創(chuàng)始人，當(dāng)然也就沒(méi)有這些估值。

4、早期客戶(hù)和已有的合同可以為公司增值。公司與每一個(gè)客戶(hù)的合同關(guān)系需要被貨幣化，即便是那些仍然在談判中的合同。根據(jù)客戶(hù)的銷(xiāo)售力度來(lái)分配概率，就像是銷(xiāo)售經(jīng)理為推銷(xiāo)員做的定量預(yù)測(cè)。正如認(rèn)購(gòu)金額一樣，這些合同和客戶(hù)會(huì)產(chǎn)生定期的收益，不必每次都轉(zhuǎn)售。“新公司”在這方面還沒(méi)有。

5、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF)的預(yù)測(cè)(收入法)。在金融方面，收入法是使用貨幣時(shí)間的價(jià)值來(lái)對(duì)公司進(jìn)行估值。根據(jù)公司的成熟度和信譽(yù)度，初創(chuàng)公司折現(xiàn)率通常是30%到60%?！靶鹿尽比绻A(yù)計(jì)在五年內(nèi)收入2500萬(wàn)美元，40%的折現(xiàn)率，那么公司的凈現(xiàn)值(NPV)或目前的估值約為300萬(wàn)美元。

6、市盈率倍數(shù)法。如果公司還在賠錢(qián)，就不適用這個(gè)方法，可以用下面的成本法。否則，公司估值可以將盈利未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前的利潤(rùn)(EBITDA)乘以一個(gè)倍數(shù)。這個(gè)倍數(shù)可以參考行業(yè)平均水平。如果沒(méi)有這方面的信息，可以乘以5倍。

7、計(jì)算關(guān)鍵資產(chǎn)的重置成本(成本法)。成本法通過(guò)計(jì)算取代關(guān)鍵資產(chǎn)所需的成本來(lái)衡量公司當(dāng)前的凈值。由于“新公司”過(guò)去的一年中已開(kāi)發(fā)了10個(gè)在線(xiàn)工具和一個(gè)非常不錯(cuò)的網(wǎng)站，另一家公司如果以傳統(tǒng)的軟件開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)建類(lèi)似質(zhì)量的工具和網(wǎng)站需要多少費(fèi)用呢? 50萬(wàn)美元的估值可能還夠。

8、看市場(chǎng)規(guī)模和細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。如果從分析師那兒得出來(lái)的市場(chǎng)更大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)較高，那么你的公司估值越高。這是一個(gè)溢價(jià)的因素。如果你的公司是輕資產(chǎn)公司，你的目標(biāo)市場(chǎng)應(yīng)該至少有5億美元的潛在銷(xiāo)售。如果你的公司是個(gè)重資產(chǎn)公司，需要大量的物業(yè)，廠房及設(shè)備，那么潛在銷(xiāo)售額要有10億美元。

9、評(píng)估直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量和進(jìn)入壁壘。市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力量對(duì)公司的估值也有很大的影響。如果你能顯示出你的公司能大比分領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，你應(yīng)該要求估值的主動(dòng)權(quán)。在投資界，這個(gè)溢價(jià)的因素就是所謂的“商譽(yù)”(也適用于優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少、進(jìn)入門(mén)檻高等)。商譽(yù)可以很容易地解釋為幾百萬(wàn)美元的估值。對(duì)于“新公司”來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)不是新的，但管理團(tuán)隊(duì)是新的，所以我認(rèn)為公司在這方面的估值也不會(huì)太多。

10. 市場(chǎng)法。有一種流行的公司估值方法就是找一個(gè)類(lèi)似公司，看看它最近的估值。這通常被稱(chēng)為市場(chǎng)法。這與你賣(mài)房子時(shí)會(huì)參考所在地區(qū)其他物業(yè)的出售價(jià)格類(lèi)似。

用以上方法對(duì)公司進(jìn)行估值時(shí)，除了最后一條，其他所有項(xiàng)目的估值數(shù)是累加的。對(duì)創(chuàng)業(yè)公司做出非常精準(zhǔn)的估值是不可能的。

投資企業(yè)的14種估值方法

天使投資人或投資機(jī)構(gòu)在對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候都會(huì)遵循一定的方式或方法，那么投資企業(yè)的估值都有哪些方法呢?下面我們來(lái)一一介紹：

1、500萬(wàn)元上限法

這種方法要求絕對(duì)不要投資一個(gè)估值超過(guò)500萬(wàn)的初創(chuàng)企業(yè)。由于天使投資家投資時(shí)的企業(yè)價(jià)值與退出時(shí)的企業(yè)價(jià)值決定了天使投資家的獲利，當(dāng)退出時(shí)企業(yè)的價(jià)值一定的情況下，初始投資時(shí)的企業(yè)定價(jià)越高，天使投資家的收益就越低，當(dāng)其超過(guò)500萬(wàn)元時(shí)，就很難獲得可觀的利潤(rùn)。

這種方法好處在于簡(jiǎn)單明了，同時(shí)確定了一個(gè)評(píng)估的上限。

2、博克斯法

這種方法是由美國(guó)人博克斯首創(chuàng)的，對(duì)于初創(chuàng)期的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的方法，典型做法是對(duì)所投企業(yè)根據(jù)下面的公式來(lái)估值：

一個(gè)好的創(chuàng)意100萬(wàn)元

一個(gè)好的盈利模式 100萬(wàn)元

優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)00萬(wàn)-200萬(wàn)元

優(yōu)秀的董事會(huì)100萬(wàn)元

巨大的產(chǎn)品前景100萬(wàn)元

加起來(lái)，一家初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值為100萬(wàn)元-600萬(wàn)元。

這種方法的好處是將初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值與各種無(wú)形資產(chǎn)的聯(lián)系清楚的展現(xiàn)出來(lái)，比較簡(jiǎn)單易行，通過(guò)這種方法得出的企業(yè)價(jià)值一般比較合理。

3、三分法

是指在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，將企業(yè)的價(jià)值分成三部分：通常是創(chuàng)業(yè)者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來(lái)即得到企業(yè)價(jià)值。

4、200萬(wàn)-500萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)法

許多傳統(tǒng)的天使投資家投資企業(yè)的價(jià)值一般為200萬(wàn)-500萬(wàn)，這是有合理性的。如果創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)要價(jià)低于200萬(wàn)，那么或者是其經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，或者企業(yè)沒(méi)有多大發(fā)展前景;如果企業(yè)要價(jià)高于500萬(wàn)，那么由500萬(wàn)元上限法可知，天使投資家對(duì)其投資不劃算。這種方法簡(jiǎn)單易行，效果也不錯(cuò)。但將定價(jià)限在200萬(wàn)-500萬(wàn)元，過(guò)于絕對(duì)。

5、200萬(wàn)-1000萬(wàn)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)評(píng)估法

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)發(fā)展迅速，更有可能迅速公開(kāi)上市，在對(duì)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，天使投資家不能局限于傳統(tǒng)的評(píng)估方法，否則會(huì)喪失良好的投資機(jī)會(huì)?？紤]到網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價(jià)值起伏大的特點(diǎn)，即對(duì)初創(chuàng)期的企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍有傳統(tǒng)的200萬(wàn)-500萬(wàn)元，增加到200萬(wàn)-1000萬(wàn)元。

6、市盈率法

主要是在預(yù)測(cè)初創(chuàng)企業(yè)未來(lái)收益的基礎(chǔ)上，確定一定的市盈率來(lái)評(píng)估初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值，從而確定投資額。市盈率就是股票價(jià)格相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)。

7、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法

根據(jù)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流，收益率，算出企業(yè)的現(xiàn)值作為企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。這種方法的好處是考慮了時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)因素。不足之處是天使投資家有有相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識(shí)。并且這種方法對(duì)要很晚才能產(chǎn)生正現(xiàn)金流的企業(yè)來(lái)說(shuō)不夠客觀。

8、倍數(shù)法

用企業(yè)的某一關(guān)鍵項(xiàng)目的價(jià)值乘以一個(gè)按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定的倍數(shù)，即得到企業(yè)的價(jià)值。

9、風(fēng)險(xiǎn)投資家專(zhuān)用評(píng)估法

這種方法綜合了倍數(shù)法與實(shí)體現(xiàn)金流貼現(xiàn)法兩者的特點(diǎn)。具體做法：

(1)用倍數(shù)法估算出企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的價(jià)值。如5年后價(jià)值2500萬(wàn)。

(2)決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應(yīng)年份的價(jià)值。如你要求50%的收益率，投資了10萬(wàn)，5年后的終值就是75.9萬(wàn)元。

(3)現(xiàn)在用你投資的終值除以企業(yè)5年后的價(jià)值就得到你所應(yīng)該擁有的企業(yè)的股份，75.9÷2500=3%

這種方法的好處在于如果對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值估算準(zhǔn)確，對(duì)企業(yè)的評(píng)估就很準(zhǔn)確，但這知識(shí)如果。這種方法的不足之處是比較復(fù)雜，需要較多時(shí)間。

10、經(jīng)濟(jì)附加值模型

表示一個(gè)企業(yè)扣除資本成本后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個(gè)企業(yè)只有在其資本收益超過(guò)為獲取該收益所投入的資本的全部成本時(shí)才能為企業(yè)的股東帶來(lái)收益。這種估值方法從資本成本，收益的角度來(lái)考慮企業(yè)價(jià)值，能夠有效體現(xiàn)出天使投資家的資本權(quán)益受益，一次很受職業(yè)評(píng)估者的推崇。

11、實(shí)質(zhì)CEO法

是指天使投資家通過(guò)為企業(yè)提供各種管理等非財(cái)務(wù)支持以獲得企業(yè)的一定股權(quán)，這種天使投資家實(shí)際丄履行著企業(yè)首席執(zhí)行官的智能，故稱(chēng)之為實(shí)質(zhì)CEO法。

這種方法的好處在于，天使投資家只需要付出時(shí)間和精力，沒(méi)有任何財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。而且由于持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創(chuàng)業(yè)者的利益一致而得到信任。不足之處在于，由于天使投資家對(duì)企業(yè)管理介入很深，介入之前，天使投資家應(yīng)對(duì)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者做更多的了解工作。

12、創(chuàng)業(yè)企業(yè)顧問(wèn)法

和實(shí)質(zhì)CEO法很相似，不同之處在于天使投資家對(duì)企業(yè)介入沒(méi)有那么深，提供支持沒(méi)有那么多，相應(yīng)的天使投資家所獲得的股權(quán)也較低。

這種方法更適合于企業(yè)尚未有多大發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)比較大時(shí)。

13、風(fēng)險(xiǎn)投資前評(píng)估法

是一種相對(duì)較新的方法，在這種方法中，天使投資家向企業(yè)投入大量資金，卻不立即要求公司的股權(quán)，也不立即要求對(duì)公司估值。

這種方法的好處是避免了任何關(guān)于企業(yè)價(jià)值、投資條款的談判，不足之處是天使投資家無(wú)法確定最終的結(jié)果如何。

這是很多成功天使投資家常用的方法。

14、O.H法

這種方法是由天使投資家OH首先使用的，主要是用于控制型天使投資家，采用這種方法時(shí)，天使投資家保證創(chuàng)業(yè)者獲得15%的股份，并保證其不受到稀釋?zhuān)捎谔焓雇顿Y家占有大部分股權(quán)，但天使投資家要負(fù)責(zé)所有資金投入。

這種方法的好處是創(chuàng)業(yè)者可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)獲得15%的股份，而控制型天使投資家則獲得公司的控制權(quán)。不足之處，創(chuàng)業(yè)者由于喪失了對(duì)公司控制權(quán)，工作缺乏動(dòng)力。

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