鋼鐵行業(yè)是以從事黑色金屬礦物采選和黑色金屬冶煉加工等工業(yè)生產(chǎn)活動為主的工業(yè)行業(yè)，下面是小編整理的一些關(guān)于鋼鐵行業(yè)分析的文章，希望對你有所幫助。

簡析鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀

鋼鐵工業(yè)的發(fā)展歷程

我國鋼鐵工業(yè)是在經(jīng)歷了漫長曲折的歷程后發(fā)展起來的，自1949年建國以來，國內(nèi)鋼鐵工業(yè)產(chǎn)量幾乎為0，排名靠后的情況下，發(fā)展到2018年產(chǎn)量為110551.65萬噸，排名世界第一。

鋼鐵產(chǎn)量變化的過程中，其主要以生產(chǎn)的技術(shù)和節(jié)能環(huán)保為主線，下面以節(jié)能環(huán)保作為依據(jù)，鋼鐵工業(yè)發(fā)展的歷程可以分為以下四個階段：

第一階段是從1949年到1978年。這一階段我國的鋼鐵工業(yè)幾乎從零開始，經(jīng)歷了漫長的艱苦建設和低速增長時期。

在此期間，鋼鐵企業(yè)的煤氣回收，主要是焦爐煤氣的回收，大部分作為高爐、焦爐等內(nèi)部用戶的燃料，其余部分放散，放散率高達20%以上高爐煤氣除了在高爐熱風爐上使用外，絕大部分放散轉(zhuǎn)爐煤氣基本不回收。鋼鐵企業(yè)所用燃料以外購重油為主。

第二階段是從1978年到2000年。從1978年開始，我國開始重視節(jié)能，從節(jié)能基本業(yè)務建設和推動全行業(yè)的節(jié)能工作入手，成立節(jié)能管理機構(gòu)，形成節(jié)能管理體系建立鋼鐵工業(yè)能耗概念，形成節(jié)能指標體系制定節(jié)能規(guī)范和規(guī)定，開展節(jié)能應用科研工作采用節(jié)能新技術(shù)，開展系統(tǒng)節(jié)能工作等，節(jié)能取得長足進步。

這一階段，煤氣資源的回收與利用工作逐漸完善起來。焦爐煤氣除了應用到企業(yè)內(nèi)部用戶，還用于附近的生活區(qū)作民用煤氣和工業(yè)燃料。高爐煤氣由于發(fā)熱值低，燃燒溫度較低，且能源壓力不穩(wěn)定，在鋼鐵企業(yè)中有不同程度的放散。于是，各鋼鐵企業(yè)針對自身的特點，按照生產(chǎn)工藝和熱工設備對煤氣發(fā)熱值的不同要求，開始使用高、焦或高、焦、轉(zhuǎn)混合煤氣。混合煤氣的使用減少了高爐煤氣的放散，使煤氣的供需平衡得到了調(diào)節(jié)。同時，在鋼鐵企業(yè)設置高爐煤氣柜，回收生產(chǎn)不均衡造成的煤氣富余量在高爐出現(xiàn)短期的休風或缺少煤氣時，提供柜內(nèi)煤氣，對調(diào)節(jié)回收利用高爐煤氣和確保安全供氣起到很大作用。

我國回收轉(zhuǎn)爐煤氣雖有多年的歷史，但回收量一直較低，1996年我國鋼鐵企業(yè)平均轉(zhuǎn)爐煤氣的回收量只有47立方米/t鋼。而日本鋼鐵企業(yè)十分重視轉(zhuǎn)爐煤氣的回收利用，1995年日本噸鋼轉(zhuǎn)爐煤氣回收量達到108立方米/t鋼，居世界領先地位。

第三階段是從2000年至2015年。2000年以來，隨著鋼產(chǎn)量的增加，鋼鐵企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)的成熟和新技術(shù)的應用，使鋼鐵企業(yè)煤氣的富余量逐漸增多，許多鋼鐵企業(yè)存在著大量的煤氣放散問題，不僅嚴重影響了周邊的環(huán)境，同時也造成了能源的巨大浪費。

2006年全國重點鋼鐵企業(yè)高爐煤氣的放散率達9.78%，最高的達到28.66%，焦爐煤氣的放散率為4.18%，最高放散率達36.95%，轉(zhuǎn)爐煤氣回收平均值僅為56立方米/t鋼，約有20多個企業(yè)不回收轉(zhuǎn)爐煤氣，而日本轉(zhuǎn)爐煤氣回收量年平均110立方米/t鋼左右，最高的川崎公司煤氣回收量曾達到130-140立方米/t鋼。在日本、德國等發(fā)達國家，鋼鐵工業(yè)所產(chǎn)生的副產(chǎn)煤氣基本上被全部回收再利用，這也是造成我國鋼鐵工業(yè)噸鋼能耗和各重點工序的工序能耗均高于這些國家的原因之一。

第四階段是從2015年至今。2015年中央經(jīng)濟工作會議12月18日至21日在北京舉行。會議對2016年經(jīng)濟工作進行全面部署，明確去產(chǎn)能、去庫存，去杠桿、降成本、補短板五大任務。

從鋼鐵產(chǎn)量走勢圖可以看出，2014年鋼鐵產(chǎn)量達到頂峰值，2015年出現(xiàn)首次的負增長情況，產(chǎn)能開始收縮，其收縮的部分很大一部分是來自于小鋼鐵廠企業(yè)，一來小鋼鐵廠企業(yè)生產(chǎn)的成本普遍較高，在鋼鐵產(chǎn)能過剩的情況下，價格的下跌，導致小鋼鐵廠企業(yè)沒有明顯的利潤可言;二來國內(nèi)環(huán)保壓力加大，特別是在2017年，小鋼鐵廠對環(huán)保設備設施的投入并不大，很難通過國家環(huán)保的檢測要求。

2015年后，國內(nèi)產(chǎn)能的收縮以及國內(nèi)環(huán)保力度的加大，導致大部分小鋼鐵廠被迫的倒閉或者被大企業(yè)收購;而對于大企業(yè)來說，有足夠的資金以及技術(shù)應對環(huán)保檢查，做好設備的同步檢修工作，要求動力廠對氣柜設備進行檢修時與煉鋼的設備檢修同步，減少設備原因?qū)γ簹饣厥盏挠绊懀@樣對于整個大環(huán)境行業(yè)而言，大幅度的環(huán)境污染以及對煤氣的回收。

2019年1月，方大萍安鋼鐵公司安源煉鋼廠轉(zhuǎn)爐煤氣回收量用戶端達到141.88立方米/t鋼，轉(zhuǎn)爐煤氣回收量和工序能耗都達到國內(nèi)同行業(yè)領先水平。根據(jù)國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量排名靠前的企業(yè)(寶武鋼鐵，河鋼股份，鞍鋼，沙鋼，馬鋼)來看，國內(nèi)的轉(zhuǎn)爐煤氣回收量達149.15立方米/t鋼，已達到世界的領先水平。

鋼鐵行業(yè)上游

鋼鐵行業(yè)的上游主要是原材料，其最主要的原材料是：焦煤焦炭、鐵礦石。

中國煤炭資源分布極不平衡，北多南少，西多東少。在昆侖山—秦嶺—大別山一線以北地區(qū)，煤炭資源量占全國的90.3%，其中太行山—賀蘭山之間地區(qū)占北方地區(qū)的65%;昆侖山—秦嶺—大別山一線以南的地區(qū)，只占全國的9.7%，其中90.6%又集中在川、云、貴、渝等省市。

在大興安嶺—太行山—雪峰山一線以西地區(qū)煤炭資源量占全國的89%，該線以東地區(qū)僅占全國的11%，是煤炭貧乏地區(qū)。

中國煤炭資源和現(xiàn)有生產(chǎn)力呈逆向分布，從而形成了“北煤南運”和“西煤東調(diào)”的基本格局。大量煤炭自北向南、由西到東長距離運輸，給煤炭生產(chǎn)和運輸造成很大壓力。

中國對進口鐵礦石的依存度達超60%，2018年的進口總量都接近10.64億噸。一旦大量不合格的進口鐵礦石涌入國內(nèi)，不僅吞噬國內(nèi)鋼廠的利潤，還會影響煉鋼企業(yè)的鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量，給下游工業(yè)生產(chǎn)建設留下無窮的安全隱患。

是貧礦多，貧礦出儲量占總儲量的80%;二是多元素共生的復合礦石較多。此外礦體復雜;有些貧鐵礦床上部為赤鐵礦，下部為磁鐵礦。

東北的鐵礦主要是鞍山礦區(qū)，它是目前我國儲量開采量最大的礦區(qū)，大型礦體主要分布在遼寧省的鞍山(包括大弧山、櫻桃園、東西鞍山、弓長嶺等)、本溪(男芬、歪頭山、通遠堡等)，部分礦床分布在吉林省通話附近。鞍山礦區(qū)是鞍鋼、本鋼的主要原料基地。

華北地區(qū)鐵礦主要分布在河北省宣化、遷安和邯鄲、邢臺地區(qū)的武安、礦山村等的地區(qū)以及內(nèi)蒙和山西各地。是首鋼、包鋼、太鋼和邯鄲、宣化及陽泉等鋼鐵廠的原料基地。

中南地區(qū)鐵礦以湖北大冶鐵礦為主，其他如湖南的湘潭，河南省的安陽、舞陽，江西和廣東省的海南島等地都有相當規(guī)模的儲量，這些礦區(qū)分別成為武鋼、湘鋼及本地區(qū)各大中型高爐的原料供應基地。

華東地區(qū)鐵礦產(chǎn)區(qū)主要是自安徽省蕪湖至江蘇南京一帶的凹山，南山、姑山、桃沖、梅山、鳳凰山等礦山。此外還有山東的金嶺鎮(zhèn)等地也有相當豐富的鐵礦資源儲藏，是馬鞍山鋼鐵公司及其他一些鋼鐵企業(yè)原料供應基地。

國外原礦儲量主要集中在澳大利亞、巴西、俄羅斯;若按鐵元素的儲量計，澳大利亞、巴西和俄羅斯是世界鐵礦資源最豐富的國家，三者的鐵元素儲量分別為170億噸、160億噸和140億噸，分別占世界總儲量的21.3%、20.0%和17.5%，三國儲量之和占世界總儲量的58.8%。

從企業(yè)層面看，由于四大礦山淡水河谷(ValeS.A.)、力拓(RioTintoPlc)、必和必拓(BHPBillitonPlc)和FMG(FortescueMetalsGroupLtd)的鐵礦石產(chǎn)量占比全球產(chǎn)量過半，因此鐵礦石行業(yè)呈現(xiàn)出以四大礦山為主寡頭壟斷的格局。

總結(jié)：國內(nèi)鋼鐵行業(yè)上游鐵礦石對外依存度大，國外的事件以及政策容易造成對國內(nèi)鋼鐵行業(yè)成本造成較大的不確定性。2019年年初，淡水河谷坍塌事件發(fā)生，導致了鐵礦石價格出現(xiàn)大幅的上漲，最高上漲至924.5元/噸，相比較于2019年年初上漲85.24%，壓縮鋼鐵行業(yè)的利潤。

鋼鐵行業(yè)下游

鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為我國工業(yè)經(jīng)濟的基礎，其可持續(xù)發(fā)展，與房地產(chǎn)、機械制造、家電汽車工業(yè)、造船、基建等行業(yè)不可分割。鋼鐵行業(yè)主要為下游的工業(yè)產(chǎn)業(yè)提供鋼鐵原料;下游行業(yè)發(fā)展快，就意味著對鋼材的需求量就達，從而帶動鋼鐵業(yè)高速發(fā)展。反之則降速，這是市場經(jīng)濟的周期性規(guī)律所決定的。

1.房地產(chǎn)行業(yè)

鋼鐵需求量最大的房地產(chǎn)行業(yè)。據(jù)估算，房地產(chǎn)行業(yè)年化鋼材消耗量占總量大致在40%左右，接近一半;也就是說，鋼價的好壞，很大程度上直接由房地產(chǎn)行業(yè)的興衰決定。

2.基建行業(yè)

早在新中國成立之初，全國能通車的公路僅8.08萬公里，而到2018年末，全國公路總里程已達到484.65萬公里。

目前，我國高速公路里程已達14.26萬公里，位居世界第一，7條首都放射線、9條南北縱線和18條東西橫線的國家高速公路網(wǎng)已基本建成，國、省干線公路技術(shù)等級也逐步提升。

1978年鐵路營業(yè)里程只有5.2萬公里，2018年鐵路總里程達到13.1萬公里以上、增長154.4%。

截至2018年底，中國高鐵營業(yè)里程達到2.9萬公里以上，這也意味著2019年中國鐵路將提前實現(xiàn)《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》中到2020年高鐵營業(yè)里程達到3萬公里的“小目標”。

3.制造行業(yè)

包括汽車、家電、造船以及其他的裝備制造業(yè)上，不管是終端消費增速還是產(chǎn)業(yè)投資增速，也紛紛隨著經(jīng)濟增速的下滑而大幅下降。汽車行業(yè)增速回落，乘用車表現(xiàn)好于商用車。家電行業(yè)表現(xiàn)各異，洗衣機、房間空氣調(diào)節(jié)器和冷柜相比2018年同期有小幅增長，而電冰箱同比下降。

2019年上半年機械工業(yè)整體景氣度依然較為低靡，其中鐵路機車和民用鋼質(zhì)船舶的產(chǎn)量有好轉(zhuǎn)跡象外，機床、工業(yè)鍋爐、發(fā)電設備等子行業(yè)情況不容樂觀;這幾個產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模連續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢;而汽車行業(yè)也受全球經(jīng)濟疲軟影響導致需求下滑。在制造業(yè)方面，因為直接和消費需求掛鉤，在全球經(jīng)濟疲軟未解的情況下，國內(nèi)外消費需求難有大幅釋放的可能;由此導致這些產(chǎn)業(yè)庫存高企，銷售壓力大增，無法對鋼材需求的釋放提供過多的幫助。

總結(jié)：以上三大產(chǎn)業(yè)基本上消化掉鋼材總量的90%左右，然而在經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑，以上三大產(chǎn)業(yè)難以維持中高增速增長，未來必然會進一步的下滑，其中汽車銷售已出現(xiàn)負增長情況。

下游產(chǎn)業(yè)對鋼材需求的降低，直接導致鋼鐵市場庫存增加、價格降低，進而影響到鋼鐵企業(yè)的效益實現(xiàn)。在市場低迷的情況下，需要鋼鐵行業(yè)與下游行業(yè)需進一步產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，刺激市場內(nèi)需的變化，實現(xiàn)鋼鐵市場的良性發(fā)展。

鋼鐵行業(yè)盈利情況

2015年供給側(cè)改革，其改革的主要目標是鋼鐵行業(yè);改革背景：13-14年，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)庫存危機;自2015年后，鋼鐵的利潤開始回升，下面從兩個方面去看：

其一，從鋼鐵行業(yè)價格走勢;由于鋼鐵行業(yè)的種類較多，這邊只單獨拿螺紋鋼價格走勢來分析。

2015年年底，螺紋鋼期貨價格進入底部末端，與2015年中央工作經(jīng)濟會議時間相重疊，接下來的幾年時間里，螺紋鋼期貨價格走勢走出V型反轉(zhuǎn)走勢。螺紋鋼價格的上漲必然導致利潤的上升。

其二，從鋼鐵行業(yè)的利潤總額來商榷。

2018年，鋼鐵行業(yè)持續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場秩序明顯改善，全行業(yè)經(jīng)濟效益創(chuàng)歷史最好水平。

總結(jié)：自2015年以來，鋼鐵行業(yè)利潤穩(wěn)步的上漲，主要得益于供給側(cè)改革紅利，從2019年前8個月的利潤額來看，供給側(cè)改革紅利有消散的跡象(前八個月的利潤總額還不到2018年利潤總額一半的位置)。

后期觀點：供給側(cè)改革紅利慢慢消散，加上由于鋼鐵行業(yè)利潤相比以往較大，各大生產(chǎn)商為了奪取利潤，加大生產(chǎn)，產(chǎn)量進一步的上升，而鋼鐵需求增長量跟不上鋼鐵供給增長量，近幾年的利潤下滑的可能性較大。依據(jù)如下：

其一：國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩。

其二：鋼鐵價格指數(shù)現(xiàn)在處于相對高點，維持震蕩走勢，在未來走勢上，鋼鐵價格指數(shù)回落的概率大;

其三：鋼材成本上漲，且漲幅較大;62%鐵礦石指數(shù)，在2019年年初72左右開始上漲，上漲最高值126.2后回落，10月底的價格指數(shù)在87附近。

其四：鋼材出口繼續(xù)顯著下降。

2018年我國出口鋼材6934萬噸，同比下降8.1%。鋼材出口量2017年出現(xiàn)大幅度的下降，主要的原因：2017年特朗普上臺，帶動了逆經(jīng)濟全球化思想。美國在特朗普的帶領下，挑起全球貿(mào)易摩擦，而鋼鐵工業(yè)作為經(jīng)濟建設的基礎，首當其沖受到影響。在全球貿(mào)易摩擦的背景下，國內(nèi)鋼材出口額度難有改善。

從以往鋼鐵價格指數(shù)歷史數(shù)據(jù)來看，鋼鐵價格走勢有一定的周期性(大概10年左右)，預計2020年鋼鐵行業(yè)利潤維持相對較高位置，但在隨后的四年間，利潤會開始萎縮，直至噸鋼利潤下滑至300-500元，成本高的企業(yè)進一步退出，產(chǎn)能縮減，利潤再次上漲。

鋼鐵企業(yè)發(fā)展趨勢

2017年，中國前十家鋼鐵企業(yè)累計產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例(CR10)為36.9%，較2016年提升1.0個百分點，但距60%的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度目標，以及與日本、韓國、俄羅斯、美國等國家的水平還有很大的差距。2017年，韓國前2家鋼鐵企業(yè)累計產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例為89.2%;日本前3家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例為81.5%;俄羅斯前四家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的78.0%;美國前三家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的57.7%。

自2013年后，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)家數(shù)快速的下降，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的集中度進一步提升。未來鋼鐵行業(yè)很明顯的趨勢是集中度加強。依據(jù)：寶鋼集團與武鋼集團合并。

寶鋼集團與武鋼集團于2016年合并事件簡介。

2013年7月，時年50歲的馬國強由寶鋼股份總經(jīng)理一職調(diào)任至武鋼集團出任總經(jīng)理時，就已經(jīng)有武鋼和寶鋼合并的傳言猜測。到了2015年6月，馬國強升任武鋼集團董事長，外界更加堅信寶鋼武鋼將合并。

2016年8月，國務院國資委通過了寶武重組方案，并于9月初上報國務院。合并方案的核心內(nèi)容是：寶鋼將扮演整合者的角色，吸收合并武鋼，武鋼整體并入寶鋼。新成立的集團擬命名“寶武鋼鐵集團”，原武鋼集團成為新集團的子公司，擬更名為“武鋼新產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司”。

這兩家企業(yè)體量巨大，寶鋼集團的鋼鐵產(chǎn)量僅次于河鋼集團，名列第二;武鋼則名列第六，合并后將會超過河北鋼鐵成為中國第一大、全球第二大鋼鐵企業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計，2015年寶鋼集團粗鋼產(chǎn)量為3493.8萬噸，武鋼產(chǎn)量為2577.6萬噸，兩者相加之后產(chǎn)量為6071.4萬噸。合并后兩家企業(yè)擁有高爐61座，轉(zhuǎn)爐電爐62座，涉及產(chǎn)能超過8000萬噸，緊追世界排名第一的安塞樂米塔爾，后者2015年粗鋼產(chǎn)量為9713.6萬噸。

寶鋼集團吸收武鋼集團股份具體操作以及換股比例

寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股，換股吸收合并武鋼股份，寶鋼股份為合并方暨存續(xù)方，武鋼股份為被合并方暨非存續(xù)方。2017年1月23日，武鋼股份在這個最后的交易日以3.71元/股收盤后停牌至今。其在股票終止上市后，武鋼股份股東持有的本公司股票將按照1∶0.56的比例轉(zhuǎn)換為寶鋼股份股票。數(shù)據(jù)顯示，合并后的寶武股份總股數(shù)將增至221億股，寶武鋼鐵集團持股比例為52.14%，武鋼集團持股13.49%。

鋼鐵行業(yè)替代產(chǎn)品威脅

替代品的核心含義指與某些產(chǎn)品具有相同功能或類似功能的產(chǎn)品。

目前，對于鋼鐵產(chǎn)品的替代品主要有鋁合金，塑料，新型纖維。這類材料具有密度低，絕熱線，強度高，耐腐蝕性能好等優(yōu)點，在許多領域都能替代鋼鐵產(chǎn)品，整個鋼鐵行業(yè)都面臨著很大的替代品的威脅。

2008年，景德鎮(zhèn)陶瓷學院實現(xiàn)了“高性能低膨脹陶瓷材料及其產(chǎn)業(yè)化”，由于陶瓷本身具有耐高溫性，耐腐蝕性的特點，是鋼材有力的替代品。不過這些替代品也有著自身的缺點。從價格的角度來看，常用鋁合金成本較高，新型纖維價格更高，鋼鐵產(chǎn)品的性價比自然就比較高了。從生產(chǎn)規(guī)模來看，鋼鐵的供給能力最強。雖然鋼鐵產(chǎn)品在應用中還是存在著一定的局限性，從可再生方面來看，鋼鐵可循環(huán)利用性比較強。但鋼鐵也存在一定的缺點，本身具有易腐蝕，密度大等問題，此外鋼鐵在生產(chǎn)過程中對環(huán)境污染破壞程度重大，容易造成河流，空氣重度污染等。

目前材料科學發(fā)展狀況來看，鋼鐵仍然是人類社會應用最廣泛的材料，沒有一種材料能夠全面替代鋼鐵。

鋼鐵行業(yè)展望

A.“一帶一路”有望助力國內(nèi)“去產(chǎn)能”

為緩解基建領域產(chǎn)能過剩、推動"絲綢之路"沿線國家貿(mào)易便利化及互聯(lián)互通，中國政府于2013年首次提出"一帶一路"重大戰(zhàn)略構(gòu)想。由中國政府主導的"一帶一路"戰(zhàn)略本質(zhì)上是一種國際區(qū)域經(jīng)濟合作新模式，其基本原則為平等互利，根本屬性是共同發(fā)展。該戰(zhàn)略明確提出基礎設施建設合作為突破，將提振這一區(qū)域?qū)︿撹F產(chǎn)品的需求，為中國鋼鐵產(chǎn)品出口創(chuàng)造了新的歷史契機。

“一帶一路"戰(zhàn)略的重大戰(zhàn)略意義之一在于緩解基建領域的產(chǎn)能過剩問題;2015年召開的中國鋼鐵工業(yè)科技與競爭戰(zhàn)略論壇提出，"一帶一路"重大戰(zhàn)略構(gòu)想對我國鋼鐵產(chǎn)品"走出去"提供了新的契機，這一機遇主要表現(xiàn)在四個方面：資源開發(fā)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、鋼材貿(mào)易爭端解決、技術(shù)及裝各的輸出。

中國對"一帶一路"沿線國家的鋼鐵產(chǎn)品出日貿(mào)易潛力巨大貿(mào)易便利化水平的提升能進一步擴大貿(mào)易潛力。中亞地區(qū)國家屬于潛力再造型，未來貿(mào)易潛力匿乏，而東亞和南亞地區(qū)除個別國家外，絕大多數(shù)國家屬于潛力巨大型，未來應重點挖掘這些國家的鋼鐵進口需求。

B.“逆經(jīng)濟全球化”阻礙全球化貿(mào)易，未來國內(nèi)鋼鐵出口存在巨大的不確定性。

近年來，逆經(jīng)濟全球化思想興起，貿(mào)易壁壘問題層出不窮，以下三件事很具有代表性。

其一，2016年，英國脫歐公投決定離開歐盟，這一事件看似英國與歐盟之間的事情，但從其本質(zhì)上看經(jīng)濟一體化的問題;歐盟本身是一個經(jīng)濟體，其內(nèi)部貨物流動稅率非常低，英國離開歐盟違背經(jīng)濟全球化思想。

其二，2017年，美國特朗普總統(tǒng)上臺。特朗普的思維是貿(mào)易壁壘;對進口產(chǎn)品征收關(guān)稅，對國內(nèi)的企業(yè)進行減稅，以增加競爭力;美墨邊境墻等等都表示著其貿(mào)易壁壘思想。

其三，近幾年中東地區(qū)并不安穩(wěn)，其地區(qū)開始限制航運方面;2018年8月，也門在曼德海峽攻擊沙特兩艘油船;2019年6月，兩艘油船在伊朗霍爾木茲海峽附近遭到襲擊，襲擊案件發(fā)生后，美國立刻就公布了所謂伊朗襲擊油船的證據(jù)。

當下貿(mào)易摩擦局勢有所減緩，中美之間談判緩和，但以特朗普的尿性，未來依舊充滿巨大的不確定性;貿(mào)易談判緩和有很大的程度上有可能是緩兵之計，因為美國大選即將到來，特朗普想要連任，在經(jīng)濟上不能不好看，所以在美國大選之前，特朗普在經(jīng)濟貿(mào)易的態(tài)度上會有所緩和。

“逆經(jīng)濟全球化”對國內(nèi)鋼鐵的出口有很大的限制，在未來幾年的時間里，依舊存在較大的不確定性。

C.國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力大，鋼鐵市場需求有可能會進一步壓縮。

2017年，不少經(jīng)濟學家都在評論國內(nèi)經(jīng)濟是L型經(jīng)濟，不是常見的U型經(jīng)濟;國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿ψ尣簧俳?jīng)濟學家感到堪憂。

最新公布的2019年第三季度GDP增速為6%，經(jīng)濟增速破6壓力加大，國內(nèi)經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型中，未來會慢慢縮減基礎工業(yè)帶給經(jīng)濟的貢獻。

國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑，其中對房地產(chǎn)，鋼鐵行業(yè)的影響相對比較大，最近20年，國內(nèi)經(jīng)濟高速發(fā)展的同時也伴隨著國內(nèi)房地產(chǎn)的高速發(fā)展，帶動了一些列產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，作為房地產(chǎn)上游的鋼鐵行業(yè)直接受益;現(xiàn)在國內(nèi)經(jīng)濟下滑也必然會壓縮國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的需求量，從這一方面看，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)未來幾年并不樂觀。

國內(nèi)鋼鐵行業(yè)投資機會分析

鋼材產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空白點由于比較不好把握，這邊以國內(nèi)進口鋼鐵產(chǎn)品做分析。

中國的鋼鐵進口國家主要集中在日本，韓國，德國和比利時等鋼鐵冶煉技術(shù)和軋制技術(shù)發(fā)達的國家。

國內(nèi)每年進口特鋼大概1250萬噸，國內(nèi)對特鋼以及高技術(shù)的鋼鐵的需求較大，主要是因為國內(nèi)的鋼鐵技術(shù)水平相對較低;在國內(nèi)進口1250萬噸的特鋼中，板材占據(jù)了1100萬噸，未來板材市場是一個重要的方向。

國內(nèi)進口鋼鐵的品種：主要是汽車面板，進口量巨大，國內(nèi)生產(chǎn)的不穩(wěn)定，影響汽車的表面質(zhì)量;其次是家電面板也大部分進口，用于高檔家電表面;第三是食品包裝，用深沖鍍錫板，由于是超低碳，國內(nèi)生產(chǎn)的不過關(guān);還有就是工具鋼，國內(nèi)生產(chǎn)的強度要差一些;還有少量的橋梁拉索鋼、電梯鋼絲繩，鋼簾線用鋼，用戶對國內(nèi)的鋼材質(zhì)量不放心。

依賴進口的品種：電磁攪拌，鑄坯扒皮機，風動送樣系統(tǒng)，先進的結(jié)晶器，先進的大包轉(zhuǎn)臺等等;一般技術(shù)含量高，質(zhì)量好的都需要進口。

總結(jié)

鋼鐵行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)：鐵礦石對外的依賴度達到60%以上，國內(nèi)對鐵礦議價能力弱，處于弱勢的一方，容易受控國外大的鐵礦石生產(chǎn)商;焦煤焦炭資源分布極不平衡，北多南少，西多東少。

鋼鐵行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)：2019年房地產(chǎn)與汽車行業(yè)出現(xiàn)銷量下滑的跡象，國內(nèi)政策面稍有放松，目前有小部分地方已經(jīng)放寬限購的政策，且增大了對車牌號投放量。

鋼鐵行業(yè)集中度不高，離發(fā)達國家還有較大距離，國內(nèi)上升的空間較大;目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的企業(yè)數(shù)量大幅下降，一來是鋼鐵行業(yè)的競爭更加激烈，二來是企業(yè)合并造成的;未來鋼鐵企業(yè)數(shù)必定會繼續(xù)下降。在集中度提高的背景下，鋼鐵企業(yè)更具有競爭力，不僅是規(guī)模化所帶的成本降低，還有在技術(shù)上的整合。

國內(nèi)鋼鐵需求量的增速放緩;在未來幾年，鋼鐵行業(yè)將更加激烈，存量博弈，或者更苛刻的說是市場需求減少的情況下，搶占市場份額。

進出口方面：出口-進口進一步萎縮，國際市場并不樂觀，各個國家各懷鬼胎，設置貿(mào)易壁壘，全球貿(mào)易摩擦不確定性增加。

經(jīng)濟情況：2019年第三季度GDP增速為6.0%，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加劇;近幾年全球GDP增速維持在3%上下，從全球pmi以及美聯(lián)儲在2019年降息三次的跡象來看，短期全球GDP3%的增速平衡將被打破。經(jīng)濟下行壓力的背景下，鋼鐵行業(yè)的需求量短期放緩，中期會有下滑的跡象。

【行業(yè)分析】鋼鐵行業(yè)：低迷中謀生存

一、 初識鋼鐵行業(yè)

大家對鋼鐵行業(yè)多少有些陌生，仿佛離自己很遙遠，但仔細一想，又發(fā)現(xiàn)都在身邊。無論是我們住的房子、乘坐的公共汽車，還是看的電視機、用的智能手機，或多或少都能找到鋼鐵的影子。鋼鐵行業(yè)關(guān)聯(lián)了很多工業(yè)行業(yè)，是國民經(jīng)濟的重要基礎產(chǎn)業(yè)。參照申萬行業(yè)分類標準和國內(nèi)行業(yè)慣例梳理歸納如下：

注：世界各國對特殊鋼尚無統(tǒng)一的概念和定義。

二、 鋼鐵行業(yè)走過的路

從行業(yè)發(fā)展看，鋼鐵是鐵與C(碳)、Si(硅)、Mn(錳)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素所組成的合金，又稱鐵碳合金。人類很早就發(fā)明煉鐵和煉鋼，但受技術(shù)條件限制，鋼的產(chǎn)量較為有限。直到十八世紀工業(yè)革命之后，鋼鐵的應用才得到了迅速發(fā)展。我國鋼鐵行業(yè)在新中國成立后逐漸恢復和發(fā)展，于21世紀后進入加速發(fā)展階段。特別是2003年以來，由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)快速增長，以及受下游建筑、機械制造等行業(yè)增長的拉動，中國粗鋼表觀消費量保持了快速增長，中國已連續(xù)多年成為世界最大的鋼鐵生產(chǎn)國和消費國。2011年下半年以來，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題日益嚴重，鋼價持續(xù)低迷。得益于成本端鐵礦石及煤炭價格的大幅下跌，2013年以來鋼鐵行業(yè)凈利潤有所回暖，但仍虧損嚴重。根據(jù)《國務院關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》(國發(fā)〔2016〕6號)，要求在近年來淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎上，從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億—1.5億噸，從而積極穩(wěn)妥化解過剩產(chǎn)能，建立市場化調(diào)節(jié)產(chǎn)能的長效機制，促進鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、脫困升級、提質(zhì)增效。目前，鋼鐵行業(yè)面臨著產(chǎn)能過剩突出，創(chuàng)新發(fā)展能力不足，環(huán)境能源約束不斷增強，企業(yè)經(jīng)營持續(xù)困難等一系列問題，行業(yè)已從成熟期開始步入衰退期。特鋼占比代表一個國家鋼鐵工業(yè)整體水平，目前我國特鋼產(chǎn)品占全國鋼鐵工業(yè)總量比重約為10%，遠遠低于發(fā)達國家20%左右的平均水平，特鋼行業(yè)還有較大的成長空間。

從行業(yè)特征看，鋼鐵行業(yè)是強周期行業(yè)，屬于資金、技術(shù)、資源和能源密集型行業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟特征顯著，且受到較嚴重的政策影響。

三、 鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈

從業(yè)務運行看，在下游需求帶動下，我國粗鋼產(chǎn)量由2010年的6.3億噸增加到2016年的8億噸,年均增長5%，并在2014年達到8.2億噸的歷史峰值。鋼材國內(nèi)市場占有率超過99%，基本滿足了我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展對鋼材的需求。2016年，全國粗鋼產(chǎn)量8.08億噸，同比上漲1.2%。國內(nèi)粗鋼表觀消費7.10億噸，在連續(xù)兩年出現(xiàn)下降后止跌回升，同比上漲1.3%。鋼材(含重復材)產(chǎn)量11.38億噸，同比增長2.3%，增幅上漲1.7個百分點。中國粗鋼產(chǎn)量占全球比重為49.6%，增加0.2個百分點。2016年鋼鐵產(chǎn)能利用率由2015年的66.99%升至70.79%左右。

從行業(yè)內(nèi)競爭看，我國鋼鐵總體布局“北重南輕”和“東多西少”，在兼并重組和“東擴南遷”推動下基本形成七大生產(chǎn)基地：東北鋼鐵基地、華北鋼鐵基地、華東鋼鐵基地、華東鋼鐵基地、華中鋼鐵基地、西北鋼鐵基地、西南鋼鐵基地和華南鋼鐵基地。我國鋼鐵行業(yè)整體競爭激烈，尤其是華北、華東和西北地區(qū)。2016年，寶鋼、武鋼重組成立了寶武集團，產(chǎn)業(yè)集中度有所提高，CR10上升為35.9%，同比增加1.7%，CR4上升為21.7%，同比增加3.1%，但行業(yè)集中度依然較低。然而，國內(nèi)的特鋼產(chǎn)能比較集中，前10家企業(yè)的行業(yè)占比約為60%。目前，普鋼的行業(yè)龍頭包括寶武集團、鞍鋼集團、山鋼集團、河北鋼鐵集團和首鋼集團等，特鋼的行業(yè)龍頭包括太鋼集團、中信泰富集團和東北特鋼集團等。未來鋼鐵行業(yè)應在著力于提高自主創(chuàng)新能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、提升鋼鐵有效供給水平和發(fā)展智能制造，行業(yè)龍頭企業(yè)實施跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制兼并重組將得到有效推動。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，鋼鐵行業(yè)是典型的中游行業(yè)，上游行業(yè)主要是采掘業(yè)的煤炭行業(yè)和鐵礦石行業(yè)，下游行業(yè)則主要基建、機械設備、房地產(chǎn)、汽車、船舶制造和家用電器行業(yè)，其中特鋼下游行業(yè)更偏向于消費，集中在汽車和機械設備等行業(yè)。影響鋼鐵行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素主要包括：(1)收入端：宏觀經(jīng)濟景氣度(固定資產(chǎn)投資、下游需求、逆周期調(diào)節(jié));(2)成本端：鐵礦石(定價權(quán)在國外)和煤炭的供需格局觀;(3)其他：行業(yè)政策干預力度等。

四、 鋼鐵行業(yè)的信用分析

為便于分析，選取Wind-信用風險縱覽-發(fā)債企業(yè)欄目的數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)截止20170328)，分析結(jié)果如下：

(一) 發(fā)債情況

從有發(fā)債歷史的發(fā)行主體個數(shù)看(共有83家發(fā)債主體)，以地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)、環(huán)渤海地區(qū)、中低評級、非上市、普鋼為主。具體來看，企業(yè)性質(zhì)為地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)的主體占比分別為59%和27%;所屬地區(qū)中環(huán)渤海、長三角和珠三角占比分別為37%、20%和6%;主體評級為AAA、AA+和AA占比分別為19%、22%和23%;上市和非上市主體占比分別為34%和66%;細分行業(yè)中普鋼和特殊鋼占比分別為93%和7%。

從有債券余額的發(fā)行主體余額看(共有53家發(fā)債主體)，以地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)、環(huán)渤海地區(qū)、高評級、非上市、普鋼為主。具體來看，企業(yè)性質(zhì)為地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)的主體余額占比分別為68%和26%;所屬地區(qū)中環(huán)渤海和長三角地區(qū)余額占比分別為65%和16%;主體評級為AAA、AA+和AA的余額占比分別為74%、15%和6%;上市和非上市主體余額占比分別為25%和75%;細分行業(yè)中普鋼和特殊鋼占比分別為95%和5%。

(二)財務情況

考慮到2016年年報尚未發(fā)布，選取2013年-2015年已經(jīng)過審計的年報數(shù)據(jù)進行分析：

從盈利能力和現(xiàn)金流看，得益于成本端鐵礦石及煤炭價格的大幅下跌，2013年以來鋼鐵行業(yè)凈利潤有所回暖，但仍虧損嚴重。鋼鐵行業(yè)近年來總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率下行明顯，尤其是2015年。獲現(xiàn)能力小幅回升，經(jīng)營性現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。

從資本結(jié)構(gòu)和償債能力看，鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負債率絕對較高且持續(xù)上行，短期債務和剛性債務占比過高，短期償債壓力較大，但貨幣現(xiàn)金對債務的覆蓋邊際有所改善。

從營運能力看，鋼鐵行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率整體較為穩(wěn)定，但有所下行。

(三)交易情況

從二級市場來看，鋼鐵行業(yè)的幾家龍頭企業(yè)發(fā)行債券流動性較好，其他則流動性較差。

從信用利差來看，選取2016年以來鋼鐵行業(yè)(AAA，1年內(nèi))發(fā)行債券的收益率曲線，與國債(1年)利差如下圖：2016年以來，鋼鐵行業(yè)(AAA，1年內(nèi))與國債(1年)的利差均值在150bp左右，因鋼鐵行業(yè)(AAA)的內(nèi)部分化比較大，圖中信用利差的代表性較差。

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